Как рост процентных ставок влияет на фондовый рынок?
Присоединяйтесь к нам в этом году Телеграмма канал, чтобы быть в курсе нарушений Новости покрытие
В первой половине 2022 года инвестиционный ландшафт претерпел заметные изменения. Это произошло в основном из-за значительного роста процентных ставок и постоянного роста инфляции. Акции, однако, не избежали этих изменений. К июню 2022 года на фондовом рынке произошла значительная «переоценка». В результате фондовый индекс Standard & Poor’s 500, ключевой индикатор состояния акций США, упал на медвежий рынок. Это представляет собой снижение на 20% от пикового значения.
Стремясь снизить инфляцию, Федеральная резервная система (ФРС) в начале года инициировала серьезное изменение политики. Действия ФРС направлены на замедление экономического роста. Однако они не стремятся вызвать рецессию. Тем не менее, пересмотренная политика ФРС, похоже, оказала значительное влияние на более широкую среду процентных ставок. На протяжении большей части года доходность облигаций демонстрировала тенденцию к росту.
Повышение процентных ставок изменило ситуацию для инвесторов в акционерный капитал, которые привыкли к среде, в которой процентные ставки были низкими в течение длительного времени. Итак, какая связь между процентные и фондовые рынки? Что это означает для вашего портфеля акций?
Прежняя политика «легких денег» ФРС
Политика «легких денег» ФРС действовала в течение двух лет, начиная с начала 2020 года. Она также продолжалась на протяжении большей части предыдущего десятилетия. Это включало поддержание ставок по федеральным фондам на низком уровне и увеличение вложений на рынке облигаций. Поскольку о COVID-19 впервые стало известно в феврале и марте 2020 года, ФРС почувствовала значительное облегчение. Он снизил целевую ставку по федеральным фондам почти до 0% и увеличил свои запасы казначейских облигаций и ценных бумаг с ипотечным покрытием.
Это привело к низким процентным ставкам на рынке облигаций. Рискованные активы стали более привлекательными. Это было связано с тем, что инвестиции с фиксированным доходом не приносили привлекательной доходности для инвесторов.
Инвесторы, расположенные дальше по спектру риска, положительно отнеслись к политике ФРС по «легким деньгам». Эрик Фридман — директор по инвестициям в US Bank. «Поддерживающая денежно-кредитная политика была важна для владельцев рискованных активов, независимо от того, были ли они в виде внутренних акций, недвижимости или криптовалюты», — говорит он. В результате S&P 500 вырос на 18,40% и 28,71% в 2020 и 2021 годах соответственно.
Большую часть этого периода американская экономика процветала. Экономика оставалась стабильной после резкого замедления в первой половине 2020 года, которое было связано со вспышкой COVID-19. В 2021 году экономика выросла на 5,7% (по валовому внутреннему продукту). Это помогло ФРС выполнить одну из своих задач, которая заключалась в достижении «максимальной занятости». Хотя ФРС говорит, что цель нелегко измерить и она может измениться со временем, тенденции занятости остаются положительными. Инфляция и процентные ставки были относительно низкими на протяжении большей части последних 40 лет. Эта среда имеет тенденцию благоприятствовать инвесторам в акции. Однако неясно, насколько эти обстоятельства могут измениться.
ФРС изменила денежно-кредитную политику после внезапного роста инфляции. ИПЦ, измеряющий стоимость жизни, вырос на 7% в 2021 году. В результате ИПЦ зафиксировал рост инфляции на 9,1% за 12-месячный период, закончившийся в июне 2022 года. Это намного выше, чем цель ФРС по поддержанию годовой инфляции. в диапазоне 2% в долгосрочной перспективе.
Изменение политики ФРС отразило изменения на рынке облигаций. Доходность 10-летних казначейских облигаций США составила 3,49% в июне 2022 года. Доходность 10-летних казначейских облигаций США, являющаяся эталоном для более широкого рынка облигаций, выросла с 1,52% в 2021 году до пика в 3,49% в июне 2022 года. Кроме того, доходность 3-месячных казначейских облигаций США (которая тесно связана со ставками по федеральным фондам) увеличилась с 0,06% до 2,5% с конца 2021 года до середины июля 2022 года.
Более высокие процентные ставки влияют на ландшафт инвестиций в акции
Есть много причин, по которым процентные ставки могут влиять на фондовые рынки. Одна из причин заключается в том, что более высокие процентные ставки могут повлиять на будущий рост доходов американских компаний. Фридман говорит, что когда ФРС ужесточит процентные ставки, можно ожидать замедления экономического роста. Фактически, рост ВВП замедлился в первой половине 2022 года, снизившись в годовом исчислении на 1,6% в 1-м квартале.
Фридман говорит, что «ФРС телеграфировала о своем намерении еще больше повысить процентные ставки». В результате акции потеряли часть своей привлекательности в этой среде, созданной ФРС периодом «легких денег» до 2022 года.
Причина этого изменения заключается в том, что облигации, сертификаты и депозитные инструменты приносят более высокий доход, чем акции, что может усилить конкуренцию за акции. Роб Хаворт, старший директор по финансовой стратегии в US Bank Wealth Management, говорит, что если процентные ставки вырастут, инвесторы в акции будут менее склонны покупать акции по ценам. Стоимость будущих доходов будет выглядеть менее привлекательной, чем облигации, предлагающие более конкурентоспособную доходность. Будущие доходы по акциям имеют текущую стоимость, которая зависит от инфляция и процентные ставки. Ожидаемый рост цен в будущем снизит текущую стоимость акций. Это может оказать дополнительное давление на цены акций.
Хаворт говорит, что больше всего пострадали акции с высокими мультипликаторами «цена-прибыль». По словам Хаворта, наибольшее падение цен испытали акции, которые являются «дорогими» с точки зрения оценки. Эти акции включали технологические и долгосрочные растущие компании, которые показали хорошие результаты после пандемии. Хаворт отмечает, что акции с низким текущим доходом привели к росту цен на акции до того, как ФРС изменила свою политику; инвесторы были больше сосредоточены на будущих доходах. Хаворт говорит, что рынки с меньшей вероятностью «расплачиваются» за неэффективные акции, если процентные ставки продолжают расти.
Источник:
Присоединяйтесь к нам в этом году Телеграмма канал, чтобы быть в курсе нарушений Новости покрытие
