Китай находится на грани из-за распространения последствий имущественного кризиса
Образцовый китайский застройщик в секторе, заполненном любителями риска, находится на грани дефолта. Из-за нехватки наличных денег один из крупнейших управляющих активами Китая пропустил выплаты инвесторам. А с фондовых рынков страны утекли миллиарды долларов.
В Китае август был головокружительной поездкой.
То, что началось три года назад как борьба с рискованным поведением застройщиков в бизнесе, а затем последовал спад на рынке жилья, в этом месяце быстро набирает обороты. Экономика в целом оказалась под угрозой, а доверие к потребителям, предприятиям и инвесторам было подорвано. До сих пор типично прагматичные политики Китая мало что сделали для снятия опасений и, похоже, полны решимости уменьшить экономическую зависимость страны от собственности.
«То, что происходит на китайском рынке недвижимости, поистине беспрецедентно», — сказал Чарльз Чанг, который возглавляет корпоративный кредитный рейтинг Большого Китая в Standard & Poor’s.
За последние три десятилетия, когда население Китая росло и люди стекались в города в поисках экономических возможностей, застройщики не могли достаточно быстро строить современные квартиры, и сектор недвижимости стал двигателем трансформирующейся экономики. В собственности работали миллионы людей, и она давала выход для сбережений домохозяйств. Сегодня на этот сектор приходится более четверти всей экономической деятельности.
Зависимость Китая от недвижимости была прибыльной во время, казалось бы, бесконечного строительного бума, но после многих лет чрезмерного заимствования и чрезмерного строительства она стала обузой. По мере того, как Китай рос быстрее, прибыль сокращалась, поскольку разработчики брали больше взаймы, чтобы погасить растущий долг. Но сейчас Китай изо всех сил пытается восстановить свои позиции после выхода из разрушительных карантинных ограничений, введенных его лидерами, и многие из его экономических проблем связаны с собственностью.
Китайские потребители тратят меньше, отчасти потому, что падение цен на жилье повлияло на их сбережения, большая часть которых связана с недвижимостью. Профессии, связанные с жильем, которые когда-то были в изобилии, — строительство, ландшафтный дизайн, маляр — исчезают. А неуверенность в том, как далеко может распространиться кризис, заставляет компании и малый бизнес бояться тратить деньги.
Местные органы власти, которые полагаются на продажу земли застройщикам для оплаты муниципальных программ, сокращают объем услуг.
Финансовые учреждения, известные как трастовые компании, которые инвестируют миллиарды долларов от имени корпораций и богатых людей, столкнулись с потерями от рискованных кредитов, выданных фирмам по недвижимости, что вызвало протесты разгневанных инвесторов.
Кризис — это проблема, которую создает правительство. Регулирующие органы позволили разработчикам брать долги для финансирования стратегии роста любой ценой на протяжении десятилетий. Затем они внезапно и радикально вмешались в 2020 году, чтобы предотвратить пузырь на рынке жилья. Они остановили поток дешевых денег в крупнейшие китайские компании, занимающиеся недвижимостью, в результате чего многим не хватило денег.
Одна за другой компании начали рушиться, поскольку не могли оплачивать свои счета. По данным рейтингового агентства Standard & Poor’s, за последние три года более 50 китайских застройщиков объявили дефолт или объявили дефолт по долгам. Дефолты обнажили реальность китайского бума на рынке недвижимости: модель кредитования для строительства работает только до тех пор, пока цены продолжают расти.
По мере ухудшения кризиса китайские политики бросили вызов призывам вмешаться и предоставить крупную финансовую помощь. Вместо этого они выбрали скромные жесты, такие как смягчение ипотечных требований и снижение процентных ставок.
В редакционной статье в пятницу государство написало Ежедневная экономическая газета сказал, что потребуется время, чтобы новые правила вступили в силу: «Мы должны трезво осознавать, что процесс снижения рисков не может быть завершен за одну ночь, и рынок должен проявить некоторое терпение».
Политики терпели последствия бума на рынке недвижимости, потому что даже компании, неспособные оплачивать все свои счета, продолжали строить и сдавать квартиры.
Например, China Evergrande объявила дефолт по долгу в размере 300 миллиардов долларов к 2021 году, но сумела завершить и сдать 300 000 квартир из более чем одного миллиона, за которые она взяла деньги, но не достроила на момент краха. Evergrande подала заявление о защите от банкротства в США в четверг.
Но за последние месяцы многое изменилось. Домохозяйства отказались от крупных покупок, а продажи квартир резко упали. Это потрясение изменило судьбу Country Garden, гиганта недвижимости, когда-то рекламируемого правительством как модель. Теперь компания ожидает убытков в размере 7,6 млрд долларов в первом полугодии и заявляет, что столкнулась с самой большой проблемой для бизнеса за всю свою тридцатилетнюю историю.
У Country Garden есть всего несколько недель, чтобы найти деньги, чтобы выплатить проценты по некоторым своим облигациям или присоединиться к своим коллегам в случае дефолта. У него также есть неоплаченные счета на сотни миллиардов долларов.
Это событие встревожило покупателей жилья, которые и так были осторожны. Согласно данным China Real Estate Information Corp., в июле продажи новых домов 100 крупнейшими застройщиками Китая упали на 33% по сравнению с прошлым годом. Продажи также упали на 28 процентов в июне.
Инвесторы обеспокоены тем, что политики действуют недостаточно быстро, чтобы предотвратить крупный кризис.
«Я не думаю, что они еще нашли правильное решение для решения проблем», — сказал Тинг Лу, главный экономист Nomura по Китаю. Он и его коллеги предупредили, что падение продаж домов и дефолты застройщиков рискуют вызвать цепную реакцию, угрожающую экономике в целом.
Страх распространился на другие рынки. В Гонконге, где зарегистрированы многие крупнейшие компании Китая, доверие упало настолько резко, что акции упали на медвежий рынок, упав на 21% по сравнению с пиковым значением в январе. За последние две недели инвесторы вывели китайские акции на 7,5 млрд долларов.
Проблемы с собственностью также распространяются на так называемую теневую банковскую систему Китая финансовых трастовых компаний. Эти учреждения предлагают инвестиции с более высокой доходностью, чем стандартные банковские депозиты, и часто инвестируют в проекты в сфере недвижимости.
Последние проблемы всплыли в начале этого месяца. Две зарегистрированные китайские компании предупредили, что они инвестировали деньги в Zhongrong International Trust, которая управляет активами на сумму около 85 миллиардов долларов, заявив, что Zhongrong не выплатила компаниям причитающиеся им суммы. Было неясно, были ли эти инвестиции связаны с недвижимостью, но Чжунжун был основным акционером в нескольких проектах из-за неплатежеспособности застройщиков. Утренняя почта Южного Китая. Чжунжун не ответил на электронное письмо с просьбой прокомментировать.
Толпа разгневанных китайских инвесторов собралась возле офиса Zhongrong в Пекине, требуя от компании «вернуть деньги» и требуя объяснений. Неясно, когда состоялся протест; видео с ним были загружены в Douyin, китайскую версию TikTok, в этом месяце.
Демонстрация напомнила о других актах неповиновения в Китае, уходящих корнями в жилищный кризис. Такие инциденты редки, но есть несколько недавних примеров.
В феврале тысячи пожилых людей в Ухане выступили против властей, протестуя против сокращения государственного медицинского страхования для пожилых людей. Сокращения были признаком нагрузки на местные органы власти, частично вызванной спадом в собственности, что нанесло ущерб продаже земли, надежному источнику дохода.
В прошлом году сотни тысяч домовладельцев отказались платить по ипотеке за недостроенные квартиры. Некоторые разместили видео протеста в социальных сетях, а коллективы домовладельцев отслеживали бойкоты в Интернете.
Оба протеста привлекли внимание, но импульс пошел на убыль, поскольку правительство вмешалось, чтобы ограничить обсуждение в социальных сетях, предприняв при этом некоторые шаги для ослабления напряженности. На прошлой неделе новое видео у офиса Чжунжун не показало никаких демонстраций, но полицейские машины и фургоны были припаркованы в здании и рядом с ним.
Клэр Фу и Ли ты внес отчетность.
